【上石协】导读：
近期，中国股市下半年IPO重启后十只股票已经发行完毕，打新还未过瘾？没关系，本周五起，又有10家新股将陆续发行，接下来，为您介绍其中的一只：万里石。
万里石将在深交所中小板上市，申购代码为002785，预估发行价4.29元，发行数量5000万股，顶格申购资金8.58万元。
厦门万里石公司成立于1996年，是一家中高端石材综合服务商，也将是A股首家石材类上市公司。
万里石共拥有4座矿山，国内外共8个生产基地，20家下属子分公司，国外分别在美国以及南非设有美好石材和南非万里两家子公司。公司主要业务包括建筑装饰石材、景观石材的生产加工及承接装饰工程施工、安装服务；产品广泛应用于机场、高铁、地铁、城市标志性建筑、大型公共建筑、中高端酒店、写字楼、住宅、园林碑石等，并在开展家装石材业务，积极筹建厦门石材交易中心。
万里石的销售网络覆盖日本、韩国、美国、欧盟等30多个国家和地区以及国内30多座大中城市。
中国石材行业发展迅速，行业整体前景广阔
中国石材行业近20年来发展较为迅速，2012年我国石材业销售收入是2781.42亿元，是1992年的46.26倍。截至2014年年末，规模以上的石材企业有2866家，销售收入达到3980亿元，石材业竞争较为激烈，市场极度分散，行业中占据品牌优势的企业市场份额也较小，万里石2014年收入为6.31亿元，在全国规模以上企业中的市场份额约为0.16%。
中国石材行业近些年出口的主要市场是欧盟、韩国、日本、美国，东盟，主要的进口国家为土耳其、印度、巴西、意大利。2014年进口额为30.8亿美元，同比增长3.1%，比上年增速回落8.1%。2014年出口额为72亿美元，同比增长10.4%，增速比上年回落11%。进出口额增速均有所放缓。
虽然中国石材业市场进出口额增速有所放缓，但石材从开采到加工“万元增加值综合能耗”仅为0.3吨左右标准煤，能耗标准远低于水泥、平板玻璃和陶瓷等建筑材料，极其环保，在大力发展低碳经济的今天，石材行业发展受到国家的大力扶持，行业管理体制也在不断完善，其次随着石材产业加工技术的进步，加上石材特有的稳定性，石材产品还广泛应用于精密仪器和机械电子工业的基础工作台、高端家具的台面板、甚至于飞机、游艇的各种装饰台面上，随着生活水平的提高，消费者会寻求建筑装修装饰产品的升级换代，石材应用会更加广泛，市场范围不断扩大，需求将日益庞大。
嵌入式模式 经营服务一条龙
石材行业生产具有资源依赖和劳动密集型特点，而矿山荒料物流成本高，部分加工企业分布在矿山附近，产品制作工艺对工人技术要求较高，因此OEM（代工）模式是大型石材企业普遍采用的一种生产模式，万里石采用了自制与OEM相结合的生产方式。
下图为万里石公司采用自产和OEM模式生产的产品销售收入比例：
万里石公司在与日本客户长期合作中形成了在石材行业独特的“嵌入式服务模式”。公司产品设计团队有40多人，并形成一套“设计→规划→选料→加工→安装”一条龙的经营服务模式。公司的“嵌入式服务”，即是在全过程进行嵌入：公司在接下业务后，前期参与项目的规划设计，帮助客户精选最合适的材料及加工工艺；中期配合项目进度以安排生产，并安排专人进入现场进行安装指导及服务；后期协助客户进行项目的完善和维护。此全程嵌入服务不仅能为客户解决问题，而且有效缩短工期，提升各方效率和价值。
主营产品毛利率稳中有升，营收有所下降
2012至2014年万里石营收分别为7.8亿元，7.7亿元和6.3亿元。2013年比2012年营收下降2.04%，2014年比2013年下降17.6%，营业收入有所减少。
万里石公司境外业务收入占比逐年增加，2012至2014境外业务收入占比分别为41.71%、46.13%和45.61%，其中，非洲地区的销售额增长较快。
2012至2014年万里石净利润分别为3740万元，3960万元和2060万元。其中，2014年比2013年净利润减少47.98%，主要原因是2014年国内外经济不景气，订单量有所下降，导致营业收入有所下滑。
在营收下滑的情况下，万里石对费用采取了有效的控制，2014年各项费用合计1.3亿元，与2013年持平，比2012年减少760万元。
2012至2014年万里石主营业务毛利率分别为24.76%、24.3%和26.07%。总体较为稳定并小有提升，其中建筑装饰石材和景观石材这两类产品毛利率占比最高，变化相对稳定。
应收账款逐年增加
受国内建筑装饰石材业务回款的影响，万里石公司应收账款余额占当期营收比例逐年增加，2012至2014年分别为45.24%、51.69%及 64.40%，应收账款余额较大，如果出现部分应收账款不能按期收回或者无法收回的情况，会对公司资金流转产生压力。
而万里石在上市后将会利用募资补充流动资金以及进行技术改造，以巩固公司在石材类企业中的领先地位。
